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# 한 달 새 26% 오른 자리에서, 선물은 여전히 숏입니다
- URL: https://kosasset.ghost.io/han-dal-sae-26-oreun-jarieseo-seonmuleun-yeojeonhi-syosibnida-2/
- Published: 2026-09-05T06:59:24.000Z
- Updated: 2026-09-05T06:59:24.000Z
- Author: 현생투일기
- Tags: 플래그십, 주간편지

비트코인이 8월 13일 $63,409에서 지금 **$79,727**입니다. 한 달이 안 되는 사이 **+25.7%**요. 보통 이런 구간에는 선물이 먼저 달아오르는데 이번엔 반대입니다. 펀딩비는 연환산 **−1.36%**로 숏이 롱에 돈을 내고 있고, CME 레버리지 펀드는 **7,620계약 순숏**입니다.

먼저 지난 편지 하나 바로잡습니다. 삼성전자가 자사주를 사지 않는다고 썼는데 사실과 다릅니다. 8월 21일 결의한 5,328만주, 15조원 취득이 8월 24일부터 장내에서 집행되고 있습니다. 하이닉스와 달리 소각이 아니라 임직원 주식보상용입니다.

## 이번 주 시장 스냅샷 (9/5 09:14 KST 기준, 주식은 9/4 종가)

| BTC$79,727 7일 +2.7% | 펀딩 (연환산)−1.36%        | CME 레버리지 펀드7,620계약 순숏 |
| ------------------- | --------------------- | --------------------- |
| 김치프리미엄+1.86%        | 현물 ETF 7일 순유입+$1,085M | 외국인 반도체 5일−1.6조원      |

## 오르는 동안 선물은 반대편에 있었습니다

펀딩비가 마이너스라는 건 포지션을 들고 있는 대가를 숏이 아니라 롱이 받는다는 뜻입니다. 지금 연환산 **−1.36%**니까 크지는 않지만 방향은 분명합니다. 9월 1일 관측 기준 CME 레버리지 펀드는 롱 **4,530계약**, 숏 **12,150계약**으로 **7,620계약 순숏**이고요.

다만 한 주 사이 순숏은 **469계약 줄었습니다**. 숏을 접어서가 아니라 롱을 더 늘려서입니다(롱 3,181→4,530, 숏 11,270→12,150). 그리고 이 정도 순숏은 역사적으로 깊은 편이 아닙니다. 최근 156주 중 **136주**가 지금보다 더 깊은 순숏이었고 중앙값은 14,440계약입니다. 같은 표에서 자산운용사는 **3,698계약 순롱**, 개미 쪽 선물 롱숏비는 **1.05**로 거의 반반입니다.

## 유동성이 늘어서 오른 건 아닙니다

미국 넷 리퀴디티(연준 자산에서 재무부 계정과 역레포를 뺀 값)는 최근 4주 **−1.2%**입니다. 같은 기간 비트코인은 20% 넘게 올랐고요. 미 10년물 금리도 5거래일 **+10bp** 오르는 동안 비트코인은 **+2.2%**로 같이 올랐습니다. 금은 7일 **−2.6%**로 반대로 갔습니다.

그럼 사는 쪽은 어디냐면 현물입니다. 현물 ETF로 7일간 **+$1,085M**이 들어왔습니다. 파생에서 방향을 거는 돈과 현물을 담는 돈이 지금 서로 다른 이야기를 하고 있습니다.

## 한국은 웃돈을 주고 삽니다

지난 편지 마지막에 스테이블코인 프리미엄이 플러스를 유지하는지 보자고 적었습니다. 그때 **+0.50%**였고 지금은 **+1.86%**입니다. 김치프리미엄도 **+1.86%**로 거의 같은 값인데, 국내 가격이 비싼 이유가 사실상 전부 여기서 나온다는 뜻입니다.

업비트 USDT가 **1,371원**인데 원달러 환율은 **1,346원**입니다. 25원 차이입니다. 눈여겨볼 건 환율 쪽입니다. 9월 1일 1,371원이던 원달러가 지금 1,346원으로 내려왔습니다. 원화가 세지는 동안에도 국내에서 달러 스테이블에 붙는 웃돈은 오히려 커졌습니다.

## 국장은 지난주와 반대였습니다

외국인은 반도체 대형주를 5거래일 **1.6조원** 순매도했습니다(하이닉스 1.12조, 삼성전자 0.52조). 지난주와 다른 건 이번엔 주가가 같이 빠졌다는 점입니다. 하이닉스는 1,674,000원에서 **1,647,000원**, 삼성전자는 260,000원에서 **255,500원**입니다.

회사의 자사주 매수는 계속 돌고 있습니다. 하이닉스는 24,070,000주 40조원어치를 11월 19일까지, 삼성전자는 53,285,968주 15조원어치를 11월 21일까지 장내에서 삽니다. 기간으로 보면 각각 **18%**, **13%**쯤 지났습니다. 9월 2일과 3일에 두 종목 다 크게 빠졌다가 4일에 하이닉스 **+3.2%**, 삼성전자 **+2.2%**로 되돌렸습니다. 회사가 사고 있다고 해서 매일 버티는 건 아니라는 게 이번 주에 확인된 셈입니다.

## 다음 주에 볼 자리

세 가지입니다. 펀딩이 마이너스에서 플러스로 넘어가는지, 다음 CFTC 공개에서 레버리지 펀드 롱이 계속 늘어나는지. 스테이블코인 프리미엄이 2%대로 더 벌어지는지 아니면 좁혀지는지. 그리고 외국인 반도체 순매도가 이어지는 동안 자사주 매수가 어디까지 받아내는지.

[포지션·펀딩](https://kosasset.com/funding-rate/?ref=kosasset.ghost.io) · [김치프리미엄 분해](https://kosasset.com/kimchi/?ref=kosasset.ghost.io) · [국장 반도체 수급](https://kosasset.com/kr-semi/?ref=kosasset.ghost.io) · [시장 온도](https://kosasset.com/pulse/?ref=kosasset.ghost.io)

방향·수익성 전망이나 매매 권유가 아닙니다.